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　　一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周銅價小幅下跌，截止6日，銅價報101121.67元/噸，較周初下跌1.04%，同比上漲29.11%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌7漲4，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存282200噸，較周初上漲9.52%。

　　宏觀方面：中東地緣沖突進入第六天，美以行動升級引發(fā)原油暴漲，全球市場瞬間切換至“避險+滯脹”模式。美元指數(shù)與美債收益率雙雙飆升，對大宗商品形成估值壓制。

　　供應端：近期銅市場面臨著較大的供應壓力。LME銅庫存呈現(xiàn)震蕩回升姿態(tài)，最新庫存升至26萬噸之上。國內(nèi)方面，國產(chǎn)銅及前期鎖價進口貨源持續(xù)到貨，疊加社會庫存處于高位，市場流通貨源整體充裕。盡管剛果（金）物流擾動對供應有一定影響，但高銅價刺激廢銅回收增加、進口放量，有效緩解了原料瓶頸，精煉銅產(chǎn)量雖環(huán)比微降，但同比仍保持高增長。這使得銅市場的供應相對寬松，對銅價形成了一定的壓制。

　　需求端：在需求端，下游企業(yè)的表現(xiàn)并不盡如人意。雖然下游企業(yè)復工復產(chǎn)持續(xù)推進，疊加近期滬期銅價格有所走跌，下游逢低采購意愿提升，訂單活躍度有所增加，但整體需求仍然較為疲弱。電力投資穩(wěn)健，汽車產(chǎn)銷正增長，但家電排產(chǎn)下滑、地產(chǎn)持續(xù)疲弱，AI數(shù)據(jù)中心增量尚難對沖傳統(tǒng)行業(yè)缺口。下游復工復產(chǎn)緩慢導致國產(chǎn)貨源持續(xù)入庫，社會庫存累積，去化受阻?，F(xiàn)貨市場呈現(xiàn)“有價無市”特征，持貨商雖挺價意愿強，推動升水企穩(wěn)，但下游畏高情緒濃厚，僅按需點價采買，高價貨源成交寥寥。

　　綜上所述：短期內(nèi)銅價將面臨地緣風險和庫存壓力的雙重夾擊。同時，國內(nèi)“高庫存、弱需求”的現(xiàn)實基本面也使得銅價上行乏力。從中期來看，銅價仍有一定的支撐。海外礦山供應增速低迷，精銅產(chǎn)能擴張極為有限，全球顯性庫存上升但美銅占比較高，基本面緊平衡現(xiàn)實依舊存續(xù)。預計銅價短期仍寬幅震蕩為主。

　　相關上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。